澳门金沙开户官网：成长略胜一筹，低波动低换手个股依旧强势【兴业证券定量研究-任瞳/徐寅】

1、成长略胜一筹

从节前一周价值和成长之间的相对表现来看，成长更胜一筹。在表现最好的十个因子，成长因子占据4个席位，价值因子占据2个席位，成长因子中的单季度营业利润同比增长率（SaleEarnings_SQ_YoY）、单季度净利润同比增长率（Earnings_SQ_YoY）和单季度营业收入同比增长率（Sales_SQ_YoY）等表现均进入前十；价值因子中的单季度市盈率（EP_SQ）和市现率（CFP_TTM）表现也进入前十；而在表现最差的10个因子中，价值因子占据1个席位。

2、小盘股出现小幅回撤

节前一周小盘股出现小幅回撤，流通市值对数因子（LnFloatCap）多空组合收益达-0.87%，在所有因子中排名倒数第三。

3、低换手、低波动个股依旧强势

节前一周技术类因子表现强势，过去一个月日均换手率（TurnoverAvg_1M）、过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）表现均进入前十，短期内低波动、低换手个股表现抢眼。

4、本周观点

节前一周主要市场指数涨跌不一，从我们给出的价值成长的相对表现来看，成长表现更胜一筹。节前一周小盘股出现小幅回撤，流通市值对数因子行业中性的多空收益为-0.87%，在所有因子中排名第三。此外，节前一周技术类因子表现抢眼，低波动和低换手个股受市场青睐。综合近期市场表现，我们依旧建议价值成长维度采取均衡配置，大小盘维度建议维持均衡配置，适逢上市公司三季度业绩预告集中披露，可以重点关注业绩大幅预增个股。

市场回顾

过去一周主要市场指数涨跌不一，上证综指下跌0.11%，沪深300指数下跌0.03%，深证成指上涨0.16%，中证500指数上涨0.48%，中小板指上涨0.48%，创业板指上涨0.03%。

过去一周行业指数涨少跌多，食品饮料、通信、国防军工、电子元器件和钢铁等行业表现居前，银行、建筑、农林牧渔、纺织服装和房地产等行业表现居后。年初至今，传媒行业跌幅最大，跌幅达14.69%。

图1、主要市场指数本周表现

图2、行业指数本周表现

股票收益率的相关系数以及估值之间的差异性能够在一定程度上反应当前市场上自下而上选股机会的大小。2016年7月以来，两两相关系数中位数持续下降。节前一周，个股两两相关系数中位数比上周略有下降；国证1000指数和国证2000指数估值差均与上周有所上升，短期内大盘股内的选股机会略有增加。

图3、A股所有股票两两相关系数中位数（过去一年）

图4、国证1000估值差

图5、国证2000估值差

因子表现

从节前一周价值和成长之间的相对表现来看，成长更胜一筹。在表现最好的十个因子，成长因子占据4个席位，价值因子占据2个席位，成长因子中的单季度营业利润同比增长率（SaleEarnings_SQ_YoY）、单季度净利润同比增长率（Earnings_SQ_YoY）和单季度营业收入同比增长率（Sales_SQ_YoY）等表现均进入前十；价值因子中的单季度市盈率（EP_SQ）和市现率（CFP_TTM）表现也进入前十；而在表现最差的10个因子中，价值因子占据1个席位。节前一周小盘股出现小幅回撤，流通市值对数因子（LnFloatCap）多空组合收益达-0.87%，在所有因子中排名倒数第三。此外，节前一周技术类因子表现强势，过去一个月日均换手亿（TurnoverAvg_1M）、过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）表现均进入前十，短期内低波动、低换手个股表现抢眼。

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